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华谊兄弟300027业绩符合预期唐山大地

发布时间:2019-11-10 22:23:06

华谊兄弟(300027):业绩符合预期《唐山大地震》贡献较大

3Q10业绩符合预期:

公司前三季度实现收入5.4亿元,同比增长62.3%;实现净利润8,510万元,折合每股收益0.25元,同比增加138%,公司之前已发布业绩快报,故符合市场预期。

正面:

电影收入大幅增加。由于三季度公司重点影片《唐山大地震》累计票房近6.5亿元,分账收入达1.72亿,单部电影收入已超过上年同期全部影片。公司前三季度电影收入达3.1亿元,同比增长227%。

影院业务开始贡献营收。截至报告期末公司有2家影院建成并投入运营,1家在建。第三季度收入合计近300万元。随着产业链布局的延伸,公司在电影放映,影院广告和品牌营销等方面可以发挥资源整合优势和协同效应。

负面:

电视剧收入同比下滑。本期实现收入的的电视剧《南下南下》、《复婚》、《谍变1939》等不及去年同期大制作电视剧《我的团长我的团》,导致本期电视剧收入1.36亿元,同比下降18.4%。

经营和管理费用上升。随着公司规模扩大,影视片营销宣传费用、员工工资增加以及新建影院投入运营等,公司前三季度销售费用支出1.36亿元,同比增加170%;管理费用支出4020万元,同比上升83%。

发展趋势:

(1)《狄仁杰》于9月底上映,截至目前累计票房超过2.5亿元。四季度2部主要影片《西风烈》和《非诚勿扰2》预计将分别于10月28日和12月22日上映。(2)公司有望进一步拓展电影院建设和其他对外投资收购。

估值与建议:

调整了公司的盈利结构,但维持公司每股收益0.41元和0.59元不变,分别同比增长62%和44%,当前股价对应年PE分别为78x和54x,处于板块估值的中高端。我们看好中国影视剧行业和公司作为领军企业的长期成长潜力,并认为随着业务布局效应的逐渐发挥,公司业绩有望更为平稳,但目前估值水平较高,且短期面临小非解禁的心理预期压力,维持中性评级。

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