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申万宏源受牵G20承诺及舆论争议日银负利率暂时维持现状

发布时间:2019-08-15 10:38:22

申万宏源:受牵G20承诺及舆论争议 日银负利率暂时维持现状 2016-03-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:3月15日午间,日本银行政策委员会-金融政策决定会议经过两天的商议,决定基本维持目前“QQE+负利率”的金融宽松政策环境。

日银按兵不动,符合市场预期。同时再次强调2%通胀目标,意在保持进一步宽松的政策空间。市场恐慌情绪缓解,日元进一步升值预期下降,风险情绪或将进一步回升。而基于美联储加息的步伐也将放缓的市场一致性预期,市场的关心点目前已转移到了4月28日日银的金融政策决定会议上来,会议将发布题为“经济物价情势展望”的报告,如果GDP预期面临下调或2017年上半年达到2%通胀水平的计划不得不顺延,进一步的宽松或许势在必行。

CPI触底复苏之前,日银也绝无率先自行收紧货币政策的动机。CPI同比自2013年6月以来时隔33个月再次面临破零变负的“通缩再临”的恐惧下,若收回此前褒贬不一的“负利率”政策,无异于动摇全球市场对日银的信心以及招致更多对日银能否达成2%的通胀水平目标的怀疑。可见,在CPI触底复苏之前,日银也绝无率先自行收紧货币政策的动机。

汇率方面,欧洲央行,以及日本央行都先后宣称,本币贬值并非“负利率”刺激政策的标的之一。力图拉开维持(甚至扩大)“负利率”政策同竞争性货币贬值之间的距离,意在为“负利率”政策少树敌人。事实上,从年初开始避险情绪就盖过了国际游资的利差关切,大家在关心日元升值的幅度而不是日美国债收益率逐渐扩大的利差。由于在本次会议前做多日元升值的净游资头寸达到8年以来最高位,日银在1月底首次推出“负利率”的时候没有扭转做多日元的情绪,这次也更加不会。由于本次会议没有超预期,预计短期内日元将继续维持升值势头。但由于市场情绪已经得到一定程度缓解,风险情绪在升温,日元进一步的升值预计将后继乏力。

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