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金融:短期内资金紧张局面或将延续 荐7股

发布时间:2019-10-09 19:10:09

金融:短期内资金紧张局面或将延续 荐7股 201 -06-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

5月中旬以来,货币市场利率出现快速上扬的趋势,银行间同业拆借利率和SHIBOR均快速上扬,市场甚至打破了月末结束后紧张格局会告一段落的思维定势,进入6月份以来,资金面紧张格局进一步加强,6月8日,SHIBORO/N和1W利率分别达到9.6%和7.6%的高位。

我们分析主要原因可能有以下几方面,第一,国际热钱的持续流出;我们认为这方面可能与外管局20号文和进出口形势增长乏力有关,反映在货币供应上,进入二季度以后,外汇存款和外汇贷款都增长乏力。;第二;5月份表内信贷增量低于预期,5月份新增人民币贷款6674亿元,低于预期,我们判断主要的原因在于1、监管影响,继银监会4月份发布了8号文监管非标债权投资的银行理财业务外,银监会又在5月下发1 5号文,加强对票据业务的监管,2、经济复苏不够强劲;实体经济需求偏弱; 、银行依旧受到监管的杠杆比率的限制,尤其是中小银行的贷存比依旧较为紧张。4、银行的贷款投放意愿和实体经济的贷款需求可能存在一定的断层,存在一定的惜贷现象。

第三;部分季节性因素的短期影响,包括准备金缴款、财政缴款和个别银行在同业拆借市场上的可能违约等。

从未来趋势看,我们判断,短期货币市场利率创出9以上的新高水平将不会持续,在短期因素影响结束后会逐渐回落,但是由于有部分因素的较为中长期的影响,因此货币市场利率可能还会在一段时间内维持较高水平,比如5-6%左右的高位区间,但是从长期来看,由于整体央行政策的对冲、银行信贷的稳步发放等原因,我们判断整体可能还会逐步转为偏松。

主要基于以下三个判断,第一是6月份新增人民币贷款和人民币存款将较为明显恢复;第二是央行公开市场操作已经开始进行缓冲,第三是央行后续可能还会有货币政策的调整进行进一步缓冲。

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