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渤海证券全球宽松货币趋势渐成经济或已离底部不远

发布时间:2019-08-14 16:32:46

渤海证券:全球宽松货币趋势渐成经济或已离底部不远 2012-02-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

内容提要:

世界经济1月份,世界经济复苏显现一定积极信号:美国经济数据整体仍在维持良好态势,欧元区方面在欧债危机风险略微平复的情况下经济回落幅度开始企稳。新兴市场国家仍在延续“软着陆”态势。从PMI来看,不论发达还是新兴经济体均出现回升迹象,PMI的阶段性底部开始形成,但仍徘徊于荣枯分界线的态势暗示全球经济复苏仍尚未由企稳达到回升的地步。近期IMF以及世界银行相继公布了最新的世界经济预测,2012年全球增速被进一步调低。根据IMF预测,全球经济将在2012年呈现出“前低后高”态势,全年增速预计为3.3%。

央行动态方面,美联储1月议息会议宣布将0-0.25%的超低联邦基金利率至少延长到2014年下半年,刚刚发布的非农就业数据以及失业率表明美国就业市场持续好转,大大减轻美联储短期推出QE3的预期,评估当前通胀以及经济形势,QE3的推出可能要到下半年。欧元区方面,月底召开的欧盟峰会成果再度乏善可陈,希腊债券谈判以及即将到来的各国偿债高峰令市场仍存担忧,预计欧央行一季度仍将由有一次降息举动。新兴市场国家方面,1月份巴西、菲律宾和泰国降息,印度下调存款准备金率。在发达国家延续宽松货币政策的背景下,可以预计越来越多新兴市场国家亦将跟进。

中国经济1月官方制造业PMI为50.5%,连续两个月回升,显示制造业仍处于微幅扩张态势。虽然新订单指数回升以及库存指标显现出积极变化,但是由于1月份春节因素的叠加,因此我们对于1月PMI仍持谨慎态度,经济或仍将继续寻底。

物价方面,商务部及农业部监测的数据均显示食品价格在1月份再度经历了一轮较为显著的上涨。我们维持1月CPI同比4.1%涨幅的预测。

货币政策方面,央行节前通过逆回购向市场注入3520亿元,且节后一周并未重启央票发行。虽然逆回购已于2月初到期,但是从SHIBOR利率来看,并未出现此前预期的资金面趋紧态势。此前市场预期的节前降准并未实现,原因在于:第一,近期经济数据普遍好于预期减轻了经济回落担忧;第二,年末近1.2万亿的财政存款切实改善了市场流动性,也部分对冲了外汇占款回落的短期影响;第三,预计1月信贷投放达到1万亿的可能性较大;第四,人民币经历前期遍之后,近期再度重回升值通道,且随着国际避险情绪的暂时回落,外汇占款已经出现回升的可能。因此,在银行体系资金仍较为宽松的局面下,央行或将维持“稳中有松”的基调,降准的时点或将略微延后至2月中旬。

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